God op aarde. Een titel die waarschijnlijk op instemming kan rekenen van the king of bonds, Bill Gross, mits hij in een bescheiden bui verkeert. Maar zelfs Gross kan het ongunstige tij voor obligaties niet keren, denkt Errol Keyner.
Bill Gross, oprichter en bestuursvoorzitter van vermogensbeheerder Pimco, beheert enkele duizenden miljarden dollar. Hij staat bekend als ’s werelds obligatiegoeroe bij uitstek, maar worstelde de afgelopen maanden met ruzie in de top, waarbij kroonprins Mohamed El-Erian het veld ruimde.
De huidige soap binnen Pimco zou niet misstaan binnen RTL Boulevard. Misschien duidt het erop dat macht naar het hoofd kan stijgen, of dat je een afwijkende hersenstructuur moet hebben om zoveel macht aan te kunnen.
Barre tijden in obligatieland
Waarschijnlijk is wel dat barre tijden in obligatieland spanning doen stijgen. Ik laat het echter graag aan de roddelprogramma’s dieper in te gaan op de bizarre wijze waarop Gross zijn organisatie bestuurt. Het volstaat te constateren dat hij voorlopig weinig kans maakt op de prijs voor beste “people manager”.
Nee, ik ga het ook niet hebben over zijn jaarlijkse salaris, hoe absurd hoog 200 miljoen dollar ook is. Veel interessanter is hoe Gross denkt zijn “golden touch” te hervinden, nu recente tegenvallende rendementen zijn status als ‘s werelds obligatiekoning ondermijnen.
Vergeefse zoektocht naar rendementen uit het verleden
Het recept hiervoor? Simpel, wanneer hij en zijn collega’s nog harder gaan werken en meer hun stinkende best doen voor hun klanten (en een beetje voor zichzelf), zal Pimco weer stralen, aldus Gross. Hogere rendementen door harder te werken, net als in de sport, zal hij denken.
Maar om grote overwinningen binnen te slepen, kunnen zelfs geoefende toptalenten niet zonder geluk. En aan geluk heeft het Pimco niet ontbroken in de afgelopen decennia, waarin rentes stevig daalden en obligatiekoersen navenant stegen.
Toegegeven, in veel jaren presteerde Pimco ook relatief beter dan andere vermogensbeheerders, maar met rugwind is het toch gemakkelijk beleggen.
Hard werken is niet voldoende
Natuurlijk zijn de knappe koppen bij Pimco geweldig in het stoeien met yield curves, durations en dergelijke, maar het zal lastig zijn om aantrekkelijke rendementen te halen wanneer rentes over meerdere jaren stijgen.
Tenzij Pimco op grote schaal contraire (short)strategieën durft te hanteren met stijgend risicoprofiel, zal harder werken onvoldoende blijken om met obligaties aantrekkelijke rendementen te halen.
Ook God heeft te maken met de natuurwetten.
Errol Keyner is adjunct-directeur bij de Vereniging van Effectenbezitters (VEB), maar schrijft dit artikel op persoonlijke titel.
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl